Bloomberg’ün köşe yazarı ve eski New York Fed Başkanı Bill Dudley, Trump yönetiminin ithalat vergilerini agresif biçimde artırmasının ABD ekonomisinde stagflasyon riskini güçlendirdiğini yazdı. Yazıya göre, 2025 boyunca ithalata uygulanan ağırlıklı ortalama gümrük vergileri %25’in üzerine çıkacak; bu oran, Trump’ın ilk başkanlık dönemine göre 10 kat daha fazla.
Enflasyon + Durgunluk: Çifte Risk
Dudley, önümüzdeki 6 ay içinde yıllıklandırılmış enflasyonun %5’e kadar çıkabileceğini, buna karşın ekonomik büyümenin %1’e kadar düşeceğini öngörüyor. Tarifelerin, hem fiyatları artırarak enflasyonu tetiklediğini, hem de tüketim ve yatırım kararlarını olumsuz etkileyerek talebi düşürdüğünü belirtiyor.
Göçteki çöküş ve işgücü arzındaki daralma da büyüme üzerindeki baskıyı artırıyor. Tüketici harcamalarının azalması ve iş dünyasında belirsizliğin yatırım kararlarını geciktirmesi, ekonominin daha da yavaşlamasına yol açabilir.
Fed’in Seçeneksizliği ve 1970’ler Benzeri Senaryo
Dudley, Fed’in mevcut koşullarda klasik para politikası araçlarını kullanmakta zorlanacağını vurguluyor. Faiz artışı, durgunluğu derinleştirir; faiz indirimi ise enflasyon beklentilerini bozar. Bu ikilem, 1970’lerdeki petrol krizine benzer bir yapısal stagflasyon tehlikesini gündeme getiriyor.
Piyasalarda Umut Yok
Yazıya göre, bu ortamda hisse senetleri için olumlu bir senaryo bulunmuyor. Şirketler maliyetleri tüketiciye yansıtırsa enflasyon kalıcı hale gelir; yansıtamazlarsa kâr marjları düşer. Tahvil piyasalarında ise faiz beklentileri şimdilik gevşemeyi fiyatlasa da, Dudley gerçek bir ekonomik çöküş olmadan bu beklentilerin gerçekleşmeyeceğini savunuyor.
Fed’in Uyarısı: Gevşeklik Daha Büyük Krize Neden Olabilir
Dudley, yatırımcıların Fed’in yardımına fazla güvendiğini ve bunun büyük bir hata olduğunu belirtiyor: “Şimdi yapılacak bir hata, gelecekte çok daha sert ve acı bir düzeltmeye neden olur.”
