ABD'nin kâr makinesinin arkasındaki gerçekler
Financial Times
🔹 Rockefeller International Başkanı Ruchir Sharma, ABD hisse senedi piyasasındaki yükselişin yalnızca şirket performansından kaynaklanmadığını savundu.
🔹 Yazıya göre ABD şirket kârları tarihsel olarak güçlü görünse de bunun önemli bir bölümü devlet harcamaları ve bütçe açıklarından destek alıyor.
🔹 ABD borsaları son dönemde ticaret savaşları ve jeopolitik çatışmalara rağmen güçlü performans göstermeyi sürdürdü.
🔹 ABD'de şirket kârlarının GSYH içindeki payı 1990'ların sonunda yüzde 7 seviyesindeyken bugün yaklaşık yüzde 11'e yükseldi.
🔹 Vergi indirimleri ve kamu harcamaları bu artışta önemli rol oynadı.
🔹 ABD bütçe açığı son dönemde GSYH'nin yüzde 6'sının üzerine çıktı.
🔹 Yazıya göre yüksek bütçe açıkları hane halkı ve şirketlere önemli gelir transferi anlamına geliyor.
🔹 Kalecki-Levy denklemi olarak bilinen ekonomik yaklaşıma göre şirket kârları ile kamu açıkları arasında güçlü bir ilişki bulunuyor.
🔹 Bu çerçevede bütçe açıkları, 1990'ların sonundan bu yana şirket kârlarındaki artışın en büyük kaynaklarından biri oldu.
🔹 Bu on yılda bütçe açıkları şirket kârlarının yarısından fazlasına karşılık geldi.
🔹 Yazıda, dotcom döneminin tamamen kârsız şirketlerden oluştuğu yönündeki yaygın görüşün doğru olmadığı savunuldu.
🔹 1995-1999 döneminde halka açık şirketlerin ortalama yıllık kâr büyümesi yaklaşık yüzde 11 seviyesindeydi.
🔹 Bu on yılda aynı oran yaklaşık yüzde 15 olarak gerçekleşti.
🔹 Teknoloji şirketlerinde ortalama kâr büyümesi her iki dönemde de yüzde 20'nin üzerinde oldu.
🔹 Cisco, Intel, Microsoft, Qualcomm ve Oracle gibi teknoloji devleri 1990'ların sonunda yıllık yüzde 30 ila yüzde 80 arasında kâr büyümesi elde etti.
🔹 Günümüzün "Muhteşem Yedili" teknoloji hisselerinde de benzer oranlar görülüyor.
🔹 2000 yılındaki dotcom çöküşünden sonra halka açık şirket sayısı yaklaşık yarıya indi.
🔹 Yeni şirketlerin önemli bölümü daha uzun süre özel sermaye ve girişim sermayesi desteğiyle halka açılmadan faaliyet göstermeye başladı.
🔹 Yazıya göre spekülatif davranışların önemli bölümü artık özel piyasalarda gerçekleşiyor.
🔹 Bu durum halka açık şirketlerin ortalama performansını olduğundan daha güçlü gösteriyor.
🔹 SpaceX, Anthropic ve OpenAI gibi halka arz hazırlığındaki büyük şirketlerin kârlılıklarının sınırlı olduğu belirtildi.
🔹 Avrupa'da bütçe açıkları 1990'ların sonuna göre yalnızca sınırlı ölçüde arttı.
🔹 Şirket kârlarının GSYH içindeki payı büyük ölçüde değişmeden kaldı.
🔹 Avrupa'daki özel sermaye piyasalarının ABD'ye göre daha küçük olduğu ifade edildi.
🔹 Yazıya göre ABD ekonomisinin görünenden daha fazla devlet desteğine bağımlı olduğu değerlendiriliyor.
🔹 Büyük bütçe açıkları sürdüğü sürece mevcut yapının devam edebileceği belirtiliyor.
🔹 Tahvil piyasasının daha yüksek faiz talep etmeye başlaması durumunda sistem üzerindeki baskının artabileceği ifade edildi.
🔹 Böyle bir senaryoda hem finansal piyasaların hem de ekonominin mevcut kırılganlıklarının daha görünür hale gelebileceği savunuldu.